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United States家公债务信用焦躁动摇市集信心,堕落

来源:http://www.029bingmayong.com 作者:幸运赛车全天计划 时间:2019-09-13 08:46

* 拉美债信情况在新兴市场中较为出众--PIMCO

伦敦1月29日 - 经过不断改善的黄金10年后,许多发展中经济体的债信评级恐将重返“垃圾级”,所涉范围很有可能包括至多达十分之一的新兴市场未偿债券。

* 美国债信评级遭警告後,墨西哥债券收益率下滑

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墨西哥城4月19日电---几年来,美国主权债务市场的不确定性起起落落,本该冲击拉丁美洲,并推动该地区利率走高.

资料图片:伊斯坦布尔一家货币兑换处的工作人员正在清点土耳其里拉纸币。REUTERS/Murad Sezer

然而这种事不会再有了.

许多主流投资和养老基金已经定下规定,除非这些新兴经济体被至少两家大型评级机构授予投资级,否则不能持有他们的债券。此外,许多国家面临降级风险,因受到从大宗商品价格暴跌到政局不稳的种种困扰。

当评级机构标准普尔周一威胁要调降美国债信评级时,投资于巴西和墨西哥公债的投资者几乎连眼睛都没有眨一下.

俄罗斯本周成为首个被标准普尔取消投资级的主要新兴经济体,外界认为脱离最高评等区域意味着该国10年来首度面临少许违约风险。

当日全球金融市场摇摇欲坠,拉美市场却顺风顺水,说明投资者对风险的思考方式发生历史性的转变,这很大程度上源于拉美地区的政府在借钱时要比很多发达国家更负责任.

倘若穆迪和惠誉也这么做,避免持有垃圾证券的保守型投资者应该会出脱俄罗斯持仓。摩根大通估计,这意味着这些投资者可能出脱60亿美元的俄罗斯卢布和美元政府债券。

分析师指出,假若美国不再是无风险投资的疑虑持续下去,墨西哥和巴西等市场的相对吸引力有望继续上升.

俄罗斯并不是个案。据法国巴黎银行新兴债券部门主管David Spegel称,价值近2,600亿美元的主权和公司债券--近十分之一的未偿新兴市场债券--有可能被降至垃圾级。他称这些债券为“堕落的天使”。

"新兴市场的信用变得更像发达经济体,而发达经济体的信用却受到质疑,"太平洋投资管理公司基金经理人暨债信分析师Lupin Rahman指出.

除此之外,近1万亿美元的债务被评级为BBB或BBB-,这是两个最低的投资评级,距离垃圾级或“高收益”级只有一步之遥。

"美国这样的经济大国债信评级有被调降的威胁,这如果是在金融危机之前,拉美债券市场很可能因与之极高的而遭到抛售,"她指出,"但实际上,巴西和墨西哥(与可比美国公债利差)扩阔了1-2个基点."

“在经历一年的政治动荡和大宗商品价格崩跌后,空中遍布新兴市场的堕落天使,”Spegel说。

周二墨西哥债券需求增多,推动收益率下滑至低于标准普尔声明发布前的水平.

2010年时,EMBI全球新兴市场债券指数11EML中的大部分债券首度成为投资级。但在目前标准普尔所评等的新兴市场政府中,有五分之一展望均为负面;标普表示,新兴市场是全球评等当中的薄弱环节。

Rahman认为在新兴市场中,墨西哥和巴西是"近似无风险的"市场,指出多年来的发展进步已促使预算成型.她并称,两国均拥有投资级债信评级,评级机构普遍低估其运用债务资金的能力.智利的评级更是高于这两个国家.

Spegel警告称,如果后续出现一系列评级下调,则整个指数将再度下滑。他还表示:“新兴市场指标指数有成为堕落天使的风险。”

拉美和亚洲的很多贫穷国家经历了1990年代的多次危机,危机教会他们削减赤字,借钱时更多使用本币,对遏制通货膨胀采取更强硬的立场.

美银美林分析师编制的评级模型显示,巴西、俄罗斯、土耳其、南非和印尼面临评等下调风险。

国际货币基金组织数据显示,富裕国家政府债务总额相当于本国一年的经济产出,而拉丁美洲政府仅为一半.

其中部份受惠于油价下跌的能源进口国,以及致力于经济改革的国家,或许能够避免降级的命运。

**美国债券将遭抛售**

墨西哥10年期比索债券收益率周二下滑5个基点至7.24%,上日曾小涨2基点.

巴西10年期本币债券收益率周一涨约3个基点,周二再涨4个基点.

IMF预期2011年新兴经济体的增长差不多是发达国家的三倍,且评级机构惠誉称拉美今年的信用度也有可能提高.

"这就意味着将会有更多资本流入拉美市场,因成长前景向好,"伦敦Capital Economics分析师Neil Shearing说道.

投资者已经在撤出美国.

全球最大债券基金--太平洋投资管理公司旗下最大的基金近期悉数抛售美国公债,并在4月11日称押注美国公债价格将下滑.

标准普尔称,美国政要们能在未来两年作出多少努力来解决预算问题,他们对此存有疑问.

美国的损失未必让拉美得利,因很多问题仍然存在.

墨西哥无法摆脱"中等收入陷阱"带来的增长疲弱,因而难以跻身第一世界.

曾在1990年代饱受高通胀之苦的巴西虽然成长迅速,但其利率却在全球位居前列,很大程度上是因为该国储蓄率不高.

不过,若投资者对美国偿付债务的信心出现松动,那麽拉美经济应能受益.

"显然这些资金总要有地去,新兴市场将是一个不错的避风港,"IDEAglobal经济分析师Enrique Alvarez说道."拉美将会从这块大蛋糕中分走一块."他说道.

不过,美银美林指出,评级行动一向是来回波动的。例如1980年代进行负面债信评级调整,在1990年代初期和末期分别上修和下调后,本世纪又进行了一轮上修。美银美林还表示,三分之二的新兴市场经济体都是投资级,数量比10年期增加了42%。

--编译 肖群英/孙茉莉;审校 郑茵

“投资者很可能未将初步的降评视为单一事件,反倒将此视为一个新趋势的开始,”美银美林表示。

**从指标指数中剔除**

Barclays Global Aggregate指数中,俄罗斯、土耳其、巴西与南非债市是少数几个包含在该指数中的新兴市场,如果这些国家的评级遭到调降,就有可能被踢出这个2兆美元指标指数。

摩根大通表示,沦为垃圾等级的“堕落天使”也将会被踢出高达70亿美元的指标EMBIG指数的投资级部分。

“俄罗斯与巴西这类位于低投资等级的国家最令人担心。落入垃圾债券区间,等于自绝于最大部分的债券买家之外,”Loomis Sayles新兴债券主管Peter Marber表示。

他表示,对大型寿险公司与银行而言尤其如此,它们对评级的变化极度敏感,因为对资本储备以及资产品质的相关监管较为严格。

另外,Marber表示,企业的评级有受制于主权评级的倾向,“因此如果我们看到国家的评级被调降到高收益率的地位,该国企业的评级也可能自动被调降,这可能大大限制其募集国际资本。”

这一切可能令借款方的资金成本提高,使其在面对美国利率与公债收益率可能上扬、吸引资金从新兴市场撤出之际承受更大压力。

新兴市场公债收益率实际上升的幅度难以计算。但美银美林估算认为,调降一个评级至垃圾等级,可能导致收益率及信用违约互换价差上升40-60个基点。

根据法国巴黎银行的Spegel计算,每10个“堕落天使”会令CEMBI EM新兴市场公司债指数与美国公债收益率价差扩大125个基点,主权债利差大增241个基点。

不过从乐观的角度来看,部分风险已经反应。以俄罗斯与哈萨克债券为例,目前的交投彷佛它们已经落入垃圾评级之下好几个级距。

此外,评级对专门投资新兴市场基金的影响不大,另外对部分机构投资者而言,他们的配置会以资产经理人的分析为基础,而非纯粹考量评级,这种情况愈加显着。

Northern Trust欧洲、中东、非洲与亚洲投资长Wayne Bowers表示,许多大型投资者近几年已经对持有不同种类的新兴市场资产,建立了调度的灵活性。他也表示,尽管某些国家的展望黯淡,其他国家还是能够收到改革与廉价石油之利。

“大家通常了解新兴市场并非低风险等级的资产,”Bowers表示,“你会发现涵盖范围较广的指数投资组合的回报,能够抵消这些负面因素......其重点并不只放在那些羸弱的国家,也会着重于油价下跌带来的好处。”

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